澎湃新闻搜集了10家券商的观点，大部分券商认为，随着基本面预期修复、政策的持续支持以及市场赚钱效应带来的资金流入，A股市场估值有望进一步提升，当前仍处于主升浪持续上行过程中。

　　光大证券表示，当前A股市场的估值处于2010年以来的均值附近，而随着政策的积极发力，中长期资金以及前期赚钱效应带来的增量资金或将加速流入市场，有望进一步提升A股市场的估值。

　　“总结来看，基本面预期修复，政策释放提振资本市场信心，以及科技龙头的重估等多方面因素叠加下，当前市场仍处于主升浪持续上行过程中。”中银证券称。

　　配置方面，虽然多家券商提醒投资者关注科技板块行情的持续性，但AI仍是不少机构看好的主线。

　　银河证券便建议投资者，降低科技方向的风险敞口。从近期的走势来看，对比A、H股的表现，不难看出，目前A股的很多科技方向推升估值的难度越来越大，这导致结构的脆弱性在逐渐显现，交易拥挤度过高往往意味着情绪的分歧与退潮，因此建议投资者务必谨慎应对过高的估值博弈。

　　“接下来，高度依赖资金接力的纯主题板块未来可持续性有限，料市场会更加聚焦明确的产业逻辑兑现，而年初以来‘大象起舞’的行情只是核心资产重估的开端。”中信证券称。

　　不过，中信建投证券强调，当前市场主线仍是AI+，若交易过热导致回调，预计仍是再布局与进攻机会。“科技板块市场短期未必能有持续强催化，但中期产业景气演进是大势所趋，即使后续科技板块出现短暂的技术性回调，资金的浓厚参与意愿仍可能为行情提供支撑。”

　　“AI作为当下市场最为聚焦的主线方向，虽然短期成交占比升至高位可能会导致板块出现阶段性的震荡调整，但通常不会导致行情系统性终结。中长期看，在当前AI产业链各环节催化不断、产业叙事持续焕新，且后续仍有诸多积极催化和验证的背景下，AI板块或将反复活跃，主线地位有望进一步巩固，继续成为市场中长期聚焦的主线方向。”兴业证券表示。

　　展望后市，高度依赖资金接力的纯主题板块未来可持续性有限，料市场会更加聚焦明确的产业逻辑兑现，而年初以来“大象起舞”的行情只是核心资产重估的开端。

　　首先，从情绪和仓位角度来看，热门主题的超额换手率和成交占比均处于历史极高分位，活跃资金仓位已升至过去五年的最高水平，料后续纯粹依赖资金接力的板块行情持续性有限。

　　其次，从产业逻辑角度来看，DeepSeek大规模部署和应用，以及阿里巴巴CAPEX大幅超市场预期意味着国产AI已经从映射和主题阶段迈向真正的产业趋势，大市值公司的高利润弹性会使得缺乏业绩的纯主题小票吸引力大幅下降，预计未来市场会聚焦优质龙头，摒弃单纯博弈炒作。

　　最后，从配置的角度来看，科技板块中建议投资者重点关注国产算力链、以互联网平台为代表的AI应用、以及端侧AI三大主线；传统核心资产中想象空间足够大、低位时间足够久、机构持仓出清相对彻底的锂电和创新药亦值得关注。

　　展望后市，从近期交流看，中国机构对股票兴趣开始大于债券，在股票中对红利风格兴趣显著下降。对全球资金来说，中国科技股重估认同度不断上升，而人民币止跌回稳是重要体现信号，人民币汇率强势反弹与中美经贸预期修复共振。

　　同时，民营企业信心与AI+产业主题转向景气逻辑确认，成为当前行情强度与持续度的重要支撑。一方面，政策端围绕“新兴生产力”展开战略级支持，从顶层设计到专项政策形成多层次驱动。

　　另一方面，以阿里为代表的科技巨头历史性资本开支周期逐步被资本市场认可，民营企业正从需求响应转向技术供给模式，政策传导与产业升级共振下，科技结构性行情蓄势待发。此外，资金的持续补给成为行情的支撑。

　　配置方面，市场主线仍是AI+，若交易过热导致回调，预计仍是再布局与进攻机会。科技板块市场短期未必能有持续强催化，但中期产业景气演进是大势所趋，即使后续科技板块出现短暂的技术性回调，资金的浓厚参与意愿仍可能为行情提供支撑。

　　上周市场继续上攻，尤其是科技方向高歌猛进，再度空中加油。但重要会议与海外扰动也越来越近，管理层对“编概念”的炒作敲警钟。因此，即便周末腾讯大模型再一次打开了新的想象空间，投资者还是要留意估值过高与结构分化所带来的机会与挑战，为自己适当地留一些后手。

　　操作层面，虽然看不清方向，但变盘概率在加大，建议降低科技方向的风险敞口。从近期的走势来看，对比A、H股的表现，不难看出，目前A股的很多科技方向推升估值的难度越来越大，这导致结构的脆弱性在逐渐显现，交易拥挤度过高往往意味着情绪的分歧与退潮，因此建议投资者务必谨慎应对过高的估值博弈。

　　反观顺周期方向，目前越来越多的资金开始关注估值更合理的顺周期方向，考虑到重要会议已经非常近了，资金大概率会更加关注政策预期的变化。

　　而对于港股方面，港股可能会对国内政策更敏感，接下来的波动可能也会放大。投资者切勿在某一市场或某一风格中投入过多的仓位。

　　展望后市，快速反弹后，股指或将横盘震荡。首先，决策层对经济形势与资本市场态度的积极转变，以及中国AI产业趋势的出现，维持2025年中国股市“转型牛”的年度判断。

　　其次，2025年春季前后整体的交易定价环境是不确定性因素增多，但宏观政策预期暂难以快速调整的阶段，因此市场整体承担风险的意愿相较于2024年四季度是降低的。

　　再次，过去一段时间的快速反弹，市场正在快速计入投资者对两会政策和产业趋势的乐观期待，市场情绪的局部高点预计将较快形成。因此，下一阶段股指总体进入到横盘震荡。

　　配置方面，建议投资者科技投资紧盯AI相关，并逐步回补低位红利。一方面，科技行情向产业逻辑优先落地验证方向聚焦，大模型开源平权后，下阶段本地部署将成为企业应用的主要方式，看好本地垂直应用/国产推理算力/端侧设备更新的投资机会。

　　另一方面，稳定类资产目前成交额占比处于历史极低分位，在节后实体数据弱修复的背景下，总量预期整体仍偏弱，预计部分稳定类周期资产在两会后将出现修复性机会，如银行/煤炭/铁路公路等。

　　AI作为当下市场最为聚焦的主线方向，虽然短期成交占比升至高位可能会导致板块出现阶段性的震荡调整，但通常不会导致行情系统性终结，在大的产业趋势下，应对阶段性的局部过热和小波动，更重要的是在产业链内部做好择时轮动，找到相对有性价比的方向。

　　中长期看，在当前AI产业链各环节催化不断、产业叙事持续焕新，且后续仍有诸多积极催化和验证的背景下，AI板块或将反复活跃，主线地位有望进一步巩固，在产业逻辑和政策环境的支撑下，AI或将不断穿越短期的交易拥挤，继续成为市场中长期聚焦的主线方向。

　　结合中期产业趋势与短期相对性价比，当前AI产业链50大细分方向中，可重点关注光模块、服务器、AI芯片、PCB、运营商等环节。

　　总结来看，基本面预期修复、政策释放提振资本市场信心以及科技龙头的重估等多方面因素叠加下，当前市场仍处于主升浪持续上行过程中。

　　风格方面，持续看好科创50。成长风格处于三年大级别占优的起点。2025年成长风格或将成为市场结构性行情的关键因素。一方面，风险偏好与成长结构性行情高度相关。短期市场仍处于风格偏上行阶段，其对于成长相对优势的支撑作用不减。

　　此外，国内AI产业链的加速发展带来产业趋势。2月EPMI显示节后新兴产业景气趋势有所回暖，反映行业需求的产品订货指数更是环比上行6.6个点至50.7。虽然短期板块交易活跃度持续上升，但产业趋势的上行成为本轮科技行情持续性的重要支撑。年内信用弱复苏货币强宽松的背景下，具备产业趋势的科创50有望成为市场结构首选。

　　国内方面，DeepSeek突破下，民企座谈会上对于互联网等产业态度好转与需求侧政策定力强化并存。因此，2025年资本市场亦将呈现“强预期，弱现实”的特点，风险偏好或相对此前趋势抬升，但盈利等压力依然较大。

　　中期维度下，建议维持红利类资产、债券等组合主线不变。科技股会反复活跃，且波动加大。就短期节奏而言，民企座谈会的积极信号或将驱动两会前强势的行情延续，而互联网大厂或最为受益。伴随两会政策预期发酵以及中央汇金股权划转，预计近期央国企等板块也会有所表现。

　　政策的持续支持以及赚钱效应带来的资金流入将有望进一步提升市场估值。当前A股市场的估值处于2010年以来的均值附近，而随着政策的积极发力，中长期资金以及前期赚钱效应带来的增量资金或将加速流入市场，有望进一步提升A股市场的估值。

　　配置方向上，建议关注科技成长及消费两条主线。科技成长板块关注政策在资本市场具有映射的TMT、机械设备、电力设备等行业；消费板块重点关注以旧换新及服务消费，如家电、消费电子、社会服务、商贸零售等。

　　展望后市，多空轮动需要明显的周期切换，鉴于近年来信用周期呈现出周期性弱化、波动性收敛的特征，周期规律趋于失效，多空轮动发生的概率较低。

　　从大方向上看，流动性逻辑下，市场有进一步估值抬升的空间，市场已进入新一轮的“看多”周期。924以来政策底已现，宏观基本面复苏斜率上修。总量层面“量”维持韧性，“价”止跌企稳。市场担忧的地产销售端也迎来边际改善，新房价格环比转涨的趋势正从一线城市向二线城市传导。在增量政策的作用下，宏观基本面下行风险相对有限，是支撑行情开展的基础。

　　配置方面，成长风格有望形成新一轮主升浪。当前仍处于科技成长风格阶段，风格切换的核心变量是美元筑顶，目前赔率交易依然占优，科技成长风格将持续演绎。

　　展望后市，春季行情进行中，但可能进入后半段。首先，分子端高频数据显示基本面继续修复。一是地产周销售可比增速回升；二是节后开工率有所回升。

　　其次，流动性方面，微观资金仍有一定流入空间，春季行情可能进入中后期。一是历史经验来看，微观资金仍有一定流入空间：首先，历史经验上2020至2024年春季行情期间外资、融资和新发基金的日均流入规模分别为16.58亿元、10.36亿元、62.18亿份；其次，1月13日至今融资流入和新发基金日均流入25.19亿元、14.95亿份。二是后续微观资金仍可能继续流入A股。

　　风险偏好方面，部分情绪指标已偏高，但政策和产业趋势仍可能继续支撑风险偏好。一是部分情绪指标已偏高：首先，历史经验上2020至2024年春季行情期间，全A换手率一般在1.5%-2.2%左右，200日均线%，TMT成交额占全A之比约为20%-50%；其次，1月13日至今，全A换手率高点在2.16%，200日均线%，TMT成交额占比最高达46.48%。二是政策和产业趋势仍可能继续支撑风险偏好。

　　配置方面，当前来看，外部事件偏积极、流动性宽松，成长风格短期可能难改变。接下来，一是国内政策宽松短期大概率延续。二是外部风险可能进一步下降。三是科技产业趋势不断上升。同时，基本面延续弱修复，国内流动性短期可能维持宽松。

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