摘要：宏观利好是金属价格走强的“主旋律”，低库存逻辑继续支持铜价，但在淡季效应下市场供需两弱，本周沪铜强势反弹，但涨幅有限。

　　12月2日当周，国内现货铜价偏强收高。长江有色金属网数据显示，长江现货1#铜均价报65816元/吨，日均上涨158元/吨；此前一周均价报65496元/吨，环比上周上涨320元/吨，累积涨幅0.49%。广东现货1#铜均价报65616元/吨，日均上涨66元/吨，此前一周均价报65706元/吨，环比上周下跌90元/吨，累积跌幅0.14%。

　　CCMN数据显示，本周伦铜先抑后扬。前四个交易日LME期铜均价报8167.25美元/吨，日均上涨92.5美元/吨；上周均价报7985.75美元/吨，环比上周均价上涨181.5美元/吨，累积涨幅2.27%。

　　长江有色金属网数据显示，本周沪铜先跌后张，强势上行。当前月合约周均结算价65346元/吨，日均上涨260元/吨；此前一周均价报64962元/吨，环比上周均价上涨384元/吨，累积涨幅0.59%。

　　如上图所示，本周伦铜库存下降，累积减少3300吨至87450吨，环比上周跌幅3.64%。

　　如上图所示，本周沪铜库存继续下降，累积减少5023吨至65226吨，环比上周跌幅7.15%。

　　1、美国11月ISM制造业指数和Markit制造业PMI为49，为两年半来首次陷入萎缩区间，预期为49.8，前值为50.2。美国10月核心PCE物价指数环比升0.2%，为今年7月以来最小增幅，低于市场预期的0.3%，前值0.5%。美国10月消费者支出稳健增长，通胀有所缓和，这增加了对美联储更接近达到利率峰值的预期。

　　3、中国11月财新制造业PMI为49.4，较10月回升0.2个百分点，企业乐观度为三个月以来最高，但仍延续8月以来的收缩态势。但稳健的货币政策及时加大了实施力度。易纲表示，受新冠疫情等因素影响，中国经济增速略低于预期，三季度GDP同比增长3.9%。为稳增长和稳就业，稳健的货币政策及时加大了实施力度。在总量上，近期人民银行降准25个基点，引导市场利率有所下降。同时，我们还运用结构性货币政策工具，持续加强对“三农”、小微企业、民营企业和绿色发展的支持。

　　4、“三支箭”相继落地，金融支持房地产持续加码。“第一支箭”银行信贷支持、“第二支箭”债券融资帮扶到“第三支箭”股权融资松绑层层突破，工具全面、力度积极，有助于行业信用端困难纾解和流动性整体优化，对于短期提振市场信心和中长期促进基本面企稳均有助益。行业将延续“政策落地-信用恢复-预期扭转-销售回升”的复苏态势，2023年基本面指标或整体表现稳健。上市房企有望多维度持续受益。人民日报：封控管理要快封快解、应解尽解。

　　供应方面：11月30日智利国家统计局INE公布，智利10月铜产量同比增加2.2%，至485,447吨。智利是全球最大的铜生产国。INE补充称，智利10月制造业产出下滑9.2%。目前国内铜精矿供应宽松，加工费指数稳步攀升，冶炼利润可观，2023年长单加工费benchmark上涨，推动了部分电解铜企业有年底追产计划，且新旧产能并行，供给继续恢复，不过产量并未大幅抬升。因部分铜企仍有粗炼检修计划，目前冷料供应持续紧张，或导致电解铜产量下滑。在库存上，本周伦铜库存连连回落，全球显性库存整天处于下滑状态，仍为铜价提供支撑。

　　需求方面：近日楼市一系列利好政策输出，市场人气一度高涨，亦带动地产相关品种上行。不过，目前进入传统淡季，下游仍维持疲弱姿态，下游各加工板块持续走弱，地产政策效应传导终端仍需时间。终端铜企面临高价位采购意愿低迷，叠加疫情影响下，下游消费受限，因此，在淡季效应下市场需求缺乏支撑，短期需求难有亮眼起色。

　　现货方面：现货市场成交疲软，持货商挺价情绪强烈，现货升水继续上挺，下游则维持刚需备货，面对高铜价，接货方谨慎观望，采买意愿低迷，整体交投氛围陷入僵持局面。

　　长江铜业视点分析：本周沪铜走势先抑后扬，周中受宏观利好提振强势上行，周内环比涨幅0.59%。最近内外宏观氛围偏暖，美联储主席鲍威尔鸽派表态强化市场12月放缓加息速度的言论，助力市场“扭转乾坤”，美元指数下挫触及近五个月新低，提振有色金属偏强运行，铜价走高。国内金融政策打出组合拳，“稳楼市”力度升级。11月国家对房地产行业的支持性政策密集出台，支持范围在扩大，支持力度也在加强。预售资金监管“松绑”、贷债股融资“三箭”齐发，刺激房地产消费，提振市场情绪转暖，托举底部徘徊的基本面。供需方面，全球库存不多，仍处在低位，对价格支撑较强，国内供应虽有恢复但较为缓慢，现货供应仍趋于紧张，而在需求面，下游消费表现仍较为孱弱，成交表现差强人意，买兴不旺，加剧传统淡季氛围。整体来看，宏观利好是铜价走强的主要驱动力，低库存逻辑继续支持铜价，但在淡季效应下市场供需两弱，本周沪铜强势反弹，但涨幅有限。

　　1、【广州多家银行：可延期还房贷 最长可延期一年】据了解，农行、建行、中行、民生银行、光大银行、广州农商行等多家主流银行在广州地区都对个人房贷推出延期还房贷服务，延长期限最长可达到12个月。在相应期限内不计罚息复利，不上报征信逾期记录。对比多家银行的政策发现，申请个人房贷延期还款的人群，主要包括参加疫情防控工作人员；因感染新型肺炎住院治疗或隔离人员、疫情防控需隔离观察人员；因管控等客观原因出现临时还款困难的客户；受疫情影响较大行业的从业人员、小微企业主、个体工商户、农户等，如交通运输、餐饮娱乐、旅游业、线下零售业、专业市场等受疫情影响较大的相关从业人员；其他因疫情原因无法及时偿还贷款的特殊困难群体等“五类”人员等。（广州日报）

　　2、【中汽协：10月销量前十位SUV生产企业共销售27.7万辆特斯拉Model Y销量呈较快下降】12月2日，据中国汽车工业协会统计分析，2022年10月，销量排名前十位的SUV品牌依次是宋DM、ModelY、哈弗H6、元PLUS、途观、缤越、CS75、昂科威、CR-V和MGZS。与上月相比，Model Y销量呈较快下降，哈弗H6销量快速增长;与上年同期相比，MGZS有所下降，其它品牌呈不同程度增长，其中宋DM和缤越销量增幅最大。2022年10月，上述十个品牌共销售27.7万辆，占SUV销售总量的26.0%。

　　3、【网上零售带动作用持续显现，今年我国快递业务量较去年提前7天达千亿件】12月1日上午8时10分，我国快递年业务量连续第二年达到千亿件，比去年提前7天。东方金诚研究发展部高级分析师冯琳认为，今年我国快递业务量突破千亿件的时间进一步缩短，一方面是随着电商行业快速发展，电商覆盖的商品品类更加全面，居民网上消费保持高速增长势头，进而带动快递业务量增长；另一方面，为了适应业务量的增长，近年来一些自动化、智能化新技术被应用到仓储、分拣、运输、配送等各个环节，整体物流运营效率大幅提升，这也带动了居民线上消费需求的持续释放。（证券日报）

　　4、【上市房企再融资开闸第三日：陆家嘴成资产重组首单，出险房企加入股权融资】 截至12月1日，至少八家涉房企业宣布拟非公开发行股票进行股权融资。11月28日，证监会宣布，恢复涉房上市公司并购重组及配套融资、恢复上市房企和涉房上市公司再融资。12月1日，陆家嘴公告，公司拟通过发行股份及支付现金方式，购买陆家嘴集团及其控股子公司持有的位于上海浦东陆家嘴金融贸易区及前滩国际商务区的部分优质股权资产，并募集配套资金。这也是本轮房企再融资开放以后宣布的重组第一弹。（澎湃）

　　1、【英国迎来冬季罢工潮，首相苏纳克设立应对小组】随着逾1万名英国救护车工作人员成为最新一批投票支持罢工行动的公共部门员工，英国首相苏纳克已成立一个专门部门，协调英国政府对即将到来的“不满之冬”的应对措施。苏纳克已任命英国内阁办公室大臣奥利弗·道登（Oliver Dowden）负责准备应对罢工浪潮的应急计划，预测未来的罢工，并监督政府的应对措施。

　　2、【韩国货运罢工七天已使行业蒙受87亿元损失】韩国产业通商资源部1日表示，全国民主劳动组合总联盟旗下货运工会“货物连带”举行的罢工活动过去7天已造成水泥、钢铁、汽车、汽油行业共计约1.6万亿韩元（约合人民币87亿元）的损失。另外，石油化工企业的出货规模仅为平时的10%~30%，出货全面暂停的部分企业已开始考虑减产。钢铁业虽在罢工开始前采取了先行出库等措施，但若出货量腰斩的局面长期持续，恐迟早面临产量调整。

　　3、【俄外长：北约践踏俄罗斯红线日，在欧安组织部长理事会会议召开的同一天，俄罗斯外长拉夫罗夫在莫斯科就欧洲安全问题举行新闻发布会。拉夫罗夫表示，北约践踏俄方划定的红线，从而导致地区紧张局势升级。拉夫罗夫说，在安全领域，北约正加强对欧洲的控制，该组织正在回归70年前美国对欧洲的单边控制状态。他指出，自1997年俄罗斯与北约关系文件签署以来，北约势力不断东扩，践踏俄罗斯在发展同北约关系问题上所划的红线，从而导致地区紧张局势升级。（央视新闻）

　　4、【欧盟27国基本都把俄油价格上限定为60美元/桶，有望达成协议】G7集团价格上限联盟官员称，“非常接近”就俄罗斯石油出口60美元/桶的价格上限达成一致。预计将达成协议，要求将俄罗斯原油价格上限维持在低于市场价格5%的水平。在确定俄罗斯原油的市场价格时有一定的自由裁量权和灵活性。

　　1、【Los Cerros 锁定五个铜镍矿 以推动电池金属的发展】随着哥伦比亚的黄金项目进行，Los Cerros目前正通过在巴布亚新几内亚开采五个镍铜(和黄金)矿床来强化其对电池金属的关注。这家总部位于珀斯的公司不仅收购了私人拥有的Footprint Resources，还将其两名地质学家主管和勘探团队纳入Los Cerros的薪酬体系，以推进项目。并指出，这将确保项目和国家知识的连续性。

　　2、【MMG：秘鲁Las Bambas铜矿恢复生产，交通仍然中断】外电11月28日消息，在抗议解除后，MMG在秘鲁Las Bambas铜矿恢复了生产，但由于另一场冲突，铜矿到该港口的运输道路仍然受阻。本月早些时候，由于社区抗议活动，Las Bambas已将运力削减至正常产能的30%。 消息人士称，在Challhuahuacho镇的抗议活动已经被解除，这使得生产得以恢复。

　　3、【哈萨克矿业公司2022年1至9月份的铜产量同比增加26%】外电12月1日消息，哈萨克斯坦最大的铜生产商——哈萨克矿业公司（KAZ Minerals）报告称，2022年前9个月的铜产量为28.2万吨，比2021年同期的22.4万吨增加26%。Aktogay在截至2022年9月30日的一年中的铜产量达到16.8万吨，比去年同期的10.2万吨提高64%。哈萨克矿业公司首席执行官Andrew Southam表示，公司今年前9个月的业绩出色，铜产量增加了26%。

　　4、【洛阳铜加工11月实现产销双过万】截止11月25日，在全月驻厂保产职工不足60%的情况下，洛阳铜加工实现加工材月产量10563吨、销量10527吨双过万，年产销量累计同比提高2.61%，再创产销量历史新高。

　　受美联储主席鲍威尔鸽派言论的持续发酵，以及备受关注的美国PCE物价指标低于预期影响，周四(12月1日)美债收益率与美元指数再度双双大幅下跌，齐创多月低位。目前市场料将密切聚焦于北京时间今晚21：30将出炉的11月美国非农就业数据。

　　12月2日，人民银行行长易纲在泰国中央银行与国际清算银行联合主办的“全球变局下的中央银行”研讨会上表示，中国当前通胀率约2%，预计明年中国的通胀仍将保持在温和区间。

　　总结，本周（11月28日至12月2日）外盘和内盘，铜价均强势上行，主要原因还是来自于宏观利好方面。美联储主席鲍威尔“扭转乾坤”强化加息放缓速度言论，施压美元继续走弱跌落至近五个月新低。中国稳健的货币政策及时加大了实施力度，而且房企融资利好政策频出，极大鼓舞了市场信心，对金属需求前景存乐观预期。目前国内在传统淡季效应下供需双弱，且在受疫情影响下游消费需求受限，现货交投难有较好表现，在消费孱弱下，买兴不旺，不过低库存逻辑仍是支持铜价的有力支撑，预计下周铜价高位震荡为主，涨幅料有限。操作建议：逢低轻仓做多，注意做好风险管理。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）