近日，七牛智能科技有限公司（简称“七牛云”）正式登陆港交所，成为资本市场的一员。然而，尽管历经多年精心筹备，七牛云的上市并未获得市场的热烈反响。公司以2.75港元的发行价开启交易，但开盘后却遭遇股价大幅下挫，首日收盘价1.19港元，跌幅达到56.73%。

　　据艾瑞咨询数据显示，2023年七牛云的收入占整个音视频云服务市场的1.5%。按2023年收入计算，七牛云是中国第三大音视频PaaS服务商，市场份额为5.8%。按2023年APaaS所得收入计算，七牛云是中国第二大音视频APaaS服务商，市场份额为14.1%。

　　作为音视频云服务领域的领军企业，七牛云曾一度是资本追逐的焦点。自公司成立以来，七牛云累计融资额已超过30亿元人民币，其股东名单中不乏阿里巴巴、云锋基金、经纬创投、启明创投等知名投资机构的身影。

　　尽管获得了众多知名资本的鼎力支持，七牛云的业绩表现却并未能如人所愿。据招股书披露的财务数据，七牛云在近年来面临了不小的业绩压力。具体来看，2021年至2023年以及今年第一季度（以下简称“报告期内”），七牛云的营收分别为14.71亿元、11.47亿元、13.34亿元和3.42亿元；报告期内经调整后的净亏损则分别为1.06亿元、1.19亿元、1.16亿元和0.24亿元，累计亏损3.65亿元。

　　业绩的持续亏损以及业务增长动力的不足，使得七牛云在上市后的市场表现不尽如人意。然而这一结果似乎并不令人意外，也一定程度上反映了当前中小云厂商所面临的普遍困境。

　　音视频云服务是云服务市场的一个细分领域，2023年，中国云服务市场总规模达到了人民币5137亿元，其中音视频云服务市场占据了17.8%的份额，市场规模为915亿元。

　　随着算力需求的不断增长以及AIGC技术的快速发展，预计中国云服务市场将继续保持增长态势，到2028年市场规模有望达到人民币12688亿元。届时，音视频云服务市场预计将达到2405亿元，占中国云服务市场总额的19.0%。

　　在中国音视频云服务市场中，SaaS、PaaS及IaaS是三大主要细分市场。七牛云主要提供MPaaS产品和APaaS解决方案两种服务模式。

　　MPaaS产品是一系列音视频解决方案的集合，包括加速内容分发的专有内容分发网络（QCDN）、存储内容的对象存储平台（Kodo）、互动直播产品及智媒数据分析平台（Dora），这些产品主要服务于开发能力强且对灵活性有较高要求的客户。而APaaS解决方案则是基于七牛云的MPaaS能力，结合低代码平台打造的场景化音视频解决方案，该方案旨在使客户能够轻松部署并快速调用不同功能，目前主要聚焦于社交娱乐、视频影像、视联网、智能新媒体及元宇宙五大应用场景。

　　作为一家更多服务于中小企业的云服务提供商，七牛云也凭借其价格优势以及更加灵活、能够满足长尾需求的个性化云服务解决方案，在竞争激烈的云服务市场中占据了一席之地。

　　然而，中国音视频PaaS市场的整体规模相对有限。2023年，公有音视频PaaS市场的规模达到了164亿元，占据了整个音视频PaaS市场的71.6%的份额；私有音视频PaaS市场规模为65亿元，占比28.4%。尽管艾瑞预测PaaS在音视频云服务市场的份额将从2023年的24.9%增长至2028年的32.3%，且技术进步和应用场景的拓宽有望推动市场规模的进一步扩大，但现阶段整个行业的规模仍然有限。

　　而根据招股书，报告期内，七牛云来自MPaaS业务的收入金额分别为13.70亿元、8.75亿元、9.75亿元和2.49亿元，分别占当期总收入的93.1%、76.3%、73.1%和72.9%；来自APaaS的收入金额分别为2490.1万元、1.94亿元、2.81亿元和8323.8万元，分别占当期总收入的1.7%、16.9%、21.1和24.3%。

　　从七牛云披露的数据来看，其MPaaS业务的付费客户数量虽有所增长，但增速并不强劲。具体而言，付费客户数量从2021年到2023年分别为68808名、83970名和92480名。在截至2024年3月31日的三个月内，MPaaS付费客户数量为62563名，相较于前一个季度末的62311名，增长幅度较为有限。

　　同样，APaaS业务的付费客户数量也呈现出类似的增长态势。从2021年到2023年，付费用户分别为1319名、1967名和2597名。截至2024年3月31日的三个月内，APaaS付费客户数量增长至2303名，相较于前一个季度末的1867名，虽然有所增长，但增速同样不够强劲。

　　究其原因，一方面是IaaS提供商纷纷涉足音视频PaaS市场，加剧了市场竞争。例如，2021年5月18日，腾讯云正式发布了“腾讯云音视频”品牌，推出了一系列音视频通信基础网络、音视频通信PaaS产品线，以及针对工业、安防等垂直场景的联合解决方案。

　　同年9月，华为云也不甘示弱，推出了实时音视频服务（SparkRTC），该服务已应用于在线教育、文娱互动、电商直播、视频会议等多个场景。依托华为云海量的边缘节点和CDN节点，为音视频服务提供了基础设施支持。

　　此外，阿里云也在积极布局音视频PaaS市场。2022年3月，钉钉完成了对实时音视频PaaS公司“拍乐云”的全资收购，并在早前成立独立的音视频事业部，致力于探索下一代音视频会议形态。

　　另一方面，长期依赖资本支持的七牛云，在云计算市场的价格战中面临着严峻挑战。近几年，包括阿里云、腾讯云、京东云等巨头云厂商纷纷开启价格战，争夺市场份额。七牛云也不得不跟风应对，打开七牛云官网，能在醒目位置看到“CDN下单最高省3万”、“存储价格直降92%”的降价促销活动。

　　据调研机构Canalys的数据显示，2024年Q2，阿里云，华为云和腾讯云继续保持主导地位，占据了整个市场71%的份额。同时，中国移动、中国电信、中国联通三大运营商凭借其网络设施的天然优势迅速崛起。而以七牛云为代表的中小云服务商，包括已经上市的如北森控股、UCloud、青云科技等企业纷纷陷入亏损困境，盈利前景愈发不容乐观。

　　面对盈利的艰难，七牛云在招股书中直言，“音视频PaaS行业营运的公司通常尚未实现盈利，盈利通常需要10年以上”。

　　对于未来的盈利计划，七牛云明确指出：一是专注并深化盈利能力更强的APaaS业务，二是保持并持续增强MPaaS业务的竞争优势。

　　从七牛云业绩波动也能看出，为应对行业发展和市场需求的变化，七牛云正不断扩大APaaS业务的规模。据艾瑞咨询的分析显示，随着APaaS应用低代码解决方案逐渐满足市场的多样化需求，预计APaaS将逐步占据MPaaS及SaaS的部分市场份额，并渗透到音视频PaaS市场及音视频SaaS市场中。

　　根据行业观点，“AIGC+音视频APaaS”有望成为音视频APaaS领域的新形态，通过将AIGC技术融入音视频APaaS产品将赋能创意构思、内容创新和智能内容生成。

　　面对这一趋势，七牛云计划将APaaS解决方案拓展至更多元化的应用场景。在强化AIGC能力方面，七牛云重点聚焦3D内容生成平台的升级，将AIGC的创造性与3D内容生成技术紧密结合，同时探索AI技术在3D创作与渲染领域的深度应用。例如利用AI技术生成2D及3D数字人，这些数字人可广泛应用于直播、直播流营销、动画及游戏角色生成等多个领域。

　　此外，在存储方面，七牛云也将探索一站式AIGC数据存储解决方案，帮助客户降低存储成本，缩短处理时间。

　　值得注意的是，在“AIGC+音视频APaaS”方面的探索，早已有企业抢先布局。

　　作为七牛云直接的竞争对手，声网瞄准视频会议场景，近期发布了“灵动会议”APaaS产品，支持多模态大模型信息处理（如图像、音频、文本处理等），满足复杂会议场景需求。

　　而作为七牛云的“前辈”，声网虽然在2020年6月底在美国纳斯达克上市，且上市首日股价大涨，市值一度达到近51亿美元，但如今其市值大幅缩水，已不足3亿美元。这主要是由于声网的主要营收来源于在线年“双减”政策落地后，市场规模大幅缩水，给声网带来了不小的冲击。

　　目前，声网也在积极探索海内外娱乐社交、IoT、医疗等应用场景。根据其发布的2024年Q2财报，声网营收为1.32亿美元，同比增长0.3%，这也是10个季度以来首次实现同比增长，其中，声网海外营收占比近一半。虽然声网在该季度仍然净亏损920万美元，但相比去年同期的4530万美元净亏损，已有了大幅收窄。

　　近日，火山引擎也发布了大模型训练视频预处理方案，探索 AI 大模型与视频技术的深度融合，在技术底座、处理链路和业务增长层面为企业寻找解法，面对竞争对手的积极布局，七牛云在AIGC领域的超车之路更显得尤为紧迫。

　　在七牛云的未来战略中，也将目光投向了海外市场，除了助力中国企业拓展海外市场外，目前，七牛云已在中国香港、新加坡、越南设立了附属公司，并取得了一定的收入。为了进一步挖掘海外市场的潜力，七牛云还计划在印尼、马来西亚和沙特阿拉伯等地开展音视频云市场的可行性研究。

　　然而，这些盈利措施的实施必然需要加大在研发和基础设施方面的投入，包括建立本地销售和技术团队等。在当前七牛云自我造血能力有限的情况下，这些策略可能会对其盈利能力及现金流状况带来更大的挑战。

　　面对这一挑战，七牛云不仅要在技术层面不断创新，更要在服务场景上做深做细，以更加贴近用户需求的方式提供音视频解决方案。根据艾瑞咨询，在当前实时音视频领域中，在线教育、娱乐等消费互联网应用依然占据主导地位，是这一领域最主要的应用场景。而在实际生产过程中，医疗、安防、无人驾驶以及工业领域等产业互联网场景有望成为实时音视频技术的未来蓝海。

　　因此，对于七牛云等音视频云厂商而言，紧密结合具体业务场景，以更加贴近用户需求的方式提供音视频解决方案，推动音视频技术真正走向大众，才能实现更广泛的应用和更大的社会价值。