根据新华社报道，2023年国防预算约为15537亿元，同比增长7.2%。对比GDP看，2023年国内GDP预计增长5%左右，超过GDP预计增速2.2%。对比历史军费看，2023年军费增速较2022年提高0.1%，增速为四年以来最快。我们认为，当前世界发展的最大主题是百年未有大变局加速演进，军费增速有望长期超越GDP增速，2023年仍然是政治周期拉长军工景气周期的开端之年，因此我们积极看多军工，原因如下

　　1、军工产业高景气度将持续兑现，军品迭代、军贸、军民融合式发展都带来长期成长巨大空间，今年军工高景气度在众多行业中比较优势仍较突出。

　　1）政治周期拉长景气周期。世界百年未有之大变局加速演进，国防安全是一切之根基，二十大报告中提出“加快把人民军队建成世界一流军队”，武器装备在对抗式发展下持续升级迭代，军工景气周期将持续。

　　2）军贸逻辑或将持续兑现。军贸是地缘局势动荡背景下最为受益主线，其市场空间更大、利润率更高。俄乌战争后多国加大装备投入，中国与沙特等国全面战略伙伴关系都将推动军贸产业发展。

　　3）大飞机/商用航发、卫星互联网等大产业陆续打开成长空间。C919全球首架机已于2022年12月正式交付，商用航发研制也在提速。2022年10月星网公司通信卫星01/02招标公示预示着中国卫星互联万亿赛道已进入加速建设新征程。

　　2、2023年众多军工新装备产品陆续落地带来0-1-10的机会，重点关注“核战略威慑力量”与“新质新域作战力量”领域，渗透率在快速提升阶段，军工新技术迭代是永恒主题，会给军工领域带来永恒的新机会。

　　1）核战略力量：三位一体核打击能力建设需求加快，对应到核武器、核潜艇、核动力航母、战略轰炸机等装备加快建设。此外民用核电重启也有望给产业链配套公司带来新的增长点。

　　2）电磁武器：配置电磁弹射系统的“福建舰”航母已下水，说明技术可以成熟应用，湘电股份2021年报中披露“特种发射系统已进入批量订货阶段”，电磁武器0-1-10的阶段正在路上。

　　3）无人装备：无人化、智能化军事装备已经成为制胜未来战争的关键。新战争模式带来无人装备应用渗透率快速提升，此外无人装备耗材属性极强，此背景下无人机、无人潜器、无人车产业都将迎来1-100的爆发。

　　4）卫星互联网：全球卫星互联网建设进入井喷期，太空轨道与通信频谱是有限的资源，全球遵循的是“先登先占、先占永得”的规则，倒逼我国加速卫星产业建设。卫星产业是万亿赛道大产业，2021年全球卫星产业产值达2794美元，低轨卫星爆发将进一步拉动产业增长。我国高度重视卫星互联网建设，中国星网路线年航天科工、航天科技分别推出虹云、鸿雁星座计划开启了“中国星链”的探索，目前中国卫星互联已经开启进入加速建设阶段。

　　5）激光武器：作为重要的反无人机装备，激光武器值得重视。俄乌冲突中激光武器已投入战场，目标直指无人机。我国激光武器正不断走向成熟，2021年珠海航展上展出了LW-30激光防御系统与激光扫雷排爆系统，2022年珠海航展更是展出了车载战术激光武器。

　　3、众多军工白马估值优势非常明显。从整体业绩来看，2023年新一轮产能释放驱动业绩持续稳定增长。当前军工装备需求庞大且持续追加订单，核心是产能投产不会一步到位，经过前面2年的产能建设期，2023年是新一轮产能释放大年，是产业链业绩提速的核心保障。从估值角度看，众多军工白马估值性价比非常高，我们预计不少军工企业2023~2024年业绩增速30%甚至更高，但是对应今年动态估值仅20~30XPE左右。随着一季报的披露，军工高增长持续性获得验证，整个行业配置比例有望提升。

　　4、投资策略：寻找“高景气赛道下拥有长期成长逻辑，且迈入高质量发展阶段的核心卡位企业”。重点关注两类标的，一类是产品或者经营拐点型企业，弹性较大；另一类是军工白马，持续业绩增长估值性价比高。

　　2）经营拐点型：航发动力航发控制中航西飞航天电器中国海防铂力特洪都航空等。

　　3）军工白马型：紫光国微中航光电振华科技菲利华西部超导图南股份钢研高纳中航重机派克新材航宇科技等。

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